» 中國打擊影子銀行適得其反
中國打擊影子銀行適得其反
中國股市大跌促使個人投資者將越來越多的資金投向理財產(chǎn)品
“如果你不得不上調(diào)你的利率來壓制每個人，這就不是一個成熟的國家”
中國打擊影子銀行活動卻適得其反，股市大跌促使個人投資者將越來越多的資金投向理財產(chǎn)品
，這些產(chǎn)品的收益是存款利率的兩倍多。
據(jù)總部位于成都的普益財富數(shù)據(jù)顯示，約70家銀行在過去兩周銷售了創(chuàng)紀錄的1137款理財產(chǎn)品，
較截至6月14日兩周多出近50%。這家咨詢公司在追蹤理財行業(yè)2007年以來的數(shù)據(jù)。中國首家
民營銀行中國民生銀行上周銷售了一款35天期的理財產(chǎn)品，年化收益為7%。
中國人民銀行放任了至少十年來最糟糕的資金緊張狀況，告誡銀行避免募集短期資金用于發(fā)放
長期貸款。雖然拆借利率兩周大漲旨在減少這些風險頭寸，不過初步結(jié)果卻是推動投資者逃離
大跌的股市并轉(zhuǎn)向影子銀行體系。上證綜合指數(shù)在6月份大跌14%，基準隔夜貨幣市場利率則
在6月20日觸及創(chuàng)紀錄高點13.91%。
輝立證券在上海的分析師陳星宇表示，理財產(chǎn)品繼續(xù)從那些希望在存款方面獲得不俗回報、但
不想繼續(xù)在股市里面繼續(xù)虧錢的投資者那里吸引資金；這些產(chǎn)品明顯存在資金風險，中國人民
銀行的策略就是要求銀行完善風險管理，限制理財市場快速發(fā)展。
上行趨勢
據(jù)惠譽6月10日公布的預估值，中國今年前五個月未償付的理財產(chǎn)品金額增長5000億元人民幣，
總額達到13萬億元人民幣(2.12萬億美元)，占中國存款額的16%�；葑u表示，相對而言，去
年全年增量為4萬億元。據(jù)普益財富的數(shù)據(jù)顯示，上周和債券以及貨幣市場投資掛鉤的理財產(chǎn)品
平均收益為5.11%，較一個月之前攀升96個基點。中國一年期基準存款利率目前為3%。
監(jiān)管層在迫使信托基金和理財產(chǎn)品將資金轉(zhuǎn)向上市交易證券，剝奪房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和地方政府
融資平臺的一個資金來源。中國銀監(jiān)會3月份表示，商業(yè)銀行應(yīng)當合理控制理財資金投資非標
準化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的
35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。
標的資產(chǎn)
此次打擊已取得一些成效。官方6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份信托貸款降至992億元。這占
社會融資總額的8.4%，低于12月份的16%。信托貸款通常會重新打包成為理財產(chǎn)品并銷售給
投資者，社會融資總額包括信托貸款、股票和債券發(fā)行等。
國泰君安證券駐深圳的分析師李偉表示，雖然中國的隔夜和七天期回購利率已自6月20日的高
點回落，不過央行可能會繼續(xù)限制貨幣供應(yīng)。
他說，由于貨幣市場利率攀升推高了理財產(chǎn)品的回報，投資者需求促使理財產(chǎn)品發(fā)行猛增，但
從長遠來看，隨著政府控制理財產(chǎn)品擴張，供應(yīng)將是決定市場未來走勢的決定性因素，一些中
型銀行的發(fā)行量已經(jīng)減少了。
貨幣市場
據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心編制的加權(quán)數(shù)據(jù)顯示，中國用于衡量銀行間可用資金狀況的一天期
回購利率周三在上海下跌40個基點，即0.40個百分點，至3.31%，為5月30日以來最低水平。該
利率自6月20日以來每天都在下跌。
基準的上證綜合指數(shù)上月跌幅為2009年8月以來最大，周三下跌0.6%。相對于AAA評級的債券，
中國股市目前估值接近2006年以來最低水平。中國債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，十年期AAA評級的
公司債券收益率在截至7月2日的一個月中上漲7個基點至5.11%。這較上證綜合指數(shù)的盈利收益
(即每股利潤與股價之比，是市盈率的倒數(shù))低4.2個百分點。
政策、控制
“我認為決策者們目前并不像過去那樣控制全局，”顧資銀行駐新加坡的亞洲和中東地區(qū)首席
投資官Gary Dugan表示，該公司的客戶包括英國女王伊麗莎白二世，“如果你不得不上調(diào)你的
利率來壓制每個人，這就不是一個成熟的國家。”
顧資銀行目前對中國股票的頭寸為中性至低配。
據(jù)中信證券分析，因為中國4200萬家小企業(yè)中的97%無法從銀行獲得貸款，可讓銀行避開控制
和資本要求的影子銀行業(yè)務(wù)在中國大行其道。摩根大通在5月份預計，影子銀行規(guī)�？赡転�36萬
億元，占中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的69%。
據(jù)中國銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至第一季度，中國商業(yè)銀行的不良貸款余額較上年同期增長20%至
5265億元，占貸款總額的0.96%。
惠譽駐北京的中國金融機構(gòu)主管朱夏蓮在4月份表示，由于銀行設(shè)法將貸款轉(zhuǎn)出表外，上述數(shù)據(jù)
未反映真正的貸款情況。她說，一些貸款被打包并作為理財產(chǎn)品銷售給儲戶。其他資產(chǎn)被處理給
了信托等非銀行機構(gòu)以降低壞賬比例。
債市
中國國內(nèi)的國債市場相對沒有出現(xiàn)太多吃緊的跡象。據(jù)中國債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，中國十年期
國債收益率自6月20日的19個月高點已下跌18個基點至3.53%。據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，
人民幣兌美元上個季度升值1.2%，周三升值0.04%至6.1308元。
據(jù)麥格希旗下CMA匯總的數(shù)據(jù)顯示，中國國債信用違約掉期(CDS)在6月24日升至17個月高點
147個基點后下跌。該CDS在7月2日下跌1個基點至116。
高盛集團上個月將中國2013年增長預期自7.8%下調(diào)至7.4%，中金公司則將其預期自7.7%下調(diào)至7.4%
。顧資銀行的Dugan預計中國GDP增長率將低于7%。
輝立證券的陳星宇表示，央行在試圖整頓理財行業(yè)并使其重返正規(guī)，但在可預見的未來，中國人會繼
續(xù)購買這些產(chǎn)品，因為相對于他們自己入市投資股票而言，這樣可能會在承擔更少風險的同時多賺一些。
網(wǎng)友評論2013-07-07 21:53
和剛才那個新聞一起看很違和啊
網(wǎng)友評論2013-07-07 21:54
