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» 什么是交叉控股 三星家族整個(gè)家族才占1.5%的股份 但卻有49.7%的控制權(quán)
    當(dāng)三星集團(tuán)掌門(mén)人李健熙入院治療進(jìn)入第三個(gè)月時(shí)，他的家族也陷入了不安，很有可能喪失對(duì)自己家族企業(yè)的控制權(quán)。
    
    72歲的李健熙27年前從他父親手中繼承了三星的所有權(quán)，他憑借著自己的才干先后超越了索尼(16.89, 0.20, 1.20%)和諾基亞(7.68, -0.04, -0.52%)，甚至在手機(jī)業(yè)務(wù)上也領(lǐng)先于蘋(píng)果(97.19, 2.47, 2.61%)公司。然而，他46歲的兒子李在镕卻很難保持同樣的影響力，主要是因?yàn)樗�要面臨超過(guò)50億美元的巨額遺產(chǎn)稅，而且韓國(guó)已經(jīng)不再支持通過(guò)交叉持股控制企業(yè)集團(tuán)的做法。
    
    通過(guò)一張組織嚴(yán)密的交叉持股網(wǎng)絡(luò)，李氏家族以不到2%的持股比例，控制著三星集團(tuán)的74家公司。正當(dāng)三星電子在智能手機(jī)市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之際，從1991年以來(lái)一直生活在父親陰影中的李在镕，不得不放松李氏家族的控制權(quán)，并降低對(duì)外部股東的戒心。
    
    “三星之所以成為世界領(lǐng)導(dǎo)者，完全是因?yàn)槎�事長(zhǎng)李健熙牢牢掌握了管理權(quán)，使之不受外界影響�！表n國(guó)慶熙管理學(xué)院教授Kim Houng Yu說(shuō)，“一旦交叉持股結(jié)構(gòu)被打破，李氏家族對(duì)三星集團(tuán)的控制權(quán)便會(huì)被削弱，他們將更容易受到外界影響�！�
    
    韓國(guó)大信證券分析師克萊爾·金(Claire Kim)認(rèn)為，隨著三星電子的現(xiàn)金儲(chǔ)備逐步增加(目前達(dá)到580億美元)，股東可能會(huì)對(duì)其施壓，要求該公司增加股息。而隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的放緩，他們還有可能迫使三星展開(kāi)戰(zhàn)略調(diào)整或削減資本開(kāi)支。
    
    新股上市
    
    韓國(guó)公平貿(mào)易委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，李健熙在韓國(guó)影響巨大，他一手將三星打造成了該國(guó)最有權(quán)勢(shì)的企業(yè)集團(tuán)，營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)兩倍于排名第二的企業(yè)。在這一過(guò)程中，他還積累了114億美元的資產(chǎn)，成為韓國(guó)首富。
    
    在他因心臟病突發(fā)住院后，三星集團(tuán)的繼任計(jì)劃便越發(fā)迫切。首爾律師事務(wù)所Shin & Kim稅法律師Kim Hyeon Jin透露，根據(jù)韓國(guó)法律，李健熙的繼承人需要支付高達(dá)50%的遺產(chǎn)稅，總額達(dá)到60億美元。盡管可以通過(guò)將股票轉(zhuǎn)入基金會(huì)的做法來(lái)避稅，但無(wú)論如何，李氏家族可能都會(huì)在一定程度上喪失對(duì)這些資產(chǎn)的控制權(quán)。
    
    李氏家族目前正籌劃讓三星集團(tuán)旗下的兩家企業(yè)上市，這將有助于抵消部分遺產(chǎn)稅，同時(shí)也可以遵守韓國(guó)政府對(duì)企業(yè)集團(tuán)收緊的各種限制。其中之一是Cheil Industries公司，該公司雖然規(guī)模不大，但卻具有重要的意義：它經(jīng)營(yíng)著多家公園和高爾夫球場(chǎng)，還擁有號(hào)稱(chēng)全球最大水上樂(lè)園的加勒比灣(Caribbean Bay)。
    
    家族權(quán)利
    
    雖然三星電子是三星集團(tuán)規(guī)模最大的企業(yè)，但李氏家族的很多權(quán)利都來(lái)自Cheil，也就是之前的三星愛(ài)寶樂(lè)園(Samsung Everland)。這家私有公司的實(shí)質(zhì)是李氏家族的控股公司，直接和間接持有三星旗下的電子、金融和貿(mào)易公司。三星集團(tuán)的另外一家即將上市的企業(yè)是技術(shù)服務(wù)提供商三星SDS。
    
    Cheil持有三星人壽保險(xiǎn)19.3%的股份，三星人壽保險(xiǎn)則持有三星電子7.6%的股份。這家手機(jī)制造商擁有三星信用卡公司37.5%的股份，而三星信用卡公司則通過(guò)5%的Cheil股票完成了這個(gè)持股循環(huán)。
    
    李氏家族目前完全控制著Cheil。李在镕持有該公司25%的股權(quán)，他的姐姐李富真和李敘顯的持股比例均為8.4%，他們的父親也持有3.7%的股份。剩余股份主要由其他財(cái)閥持有，但他們都與李氏家族關(guān)系密切。分析師表示，李氏家族之外的股東可能會(huì)在IPO中出售Cheil的所有股份，從而讓該家族獲得全部控制權(quán)。
    
    公眾觀點(diǎn)
    
    雖然此次IPO能籌集資金，而且可以應(yīng)政府的要求提升透明度，但也會(huì)將三星帝國(guó)的部分隱秘之處公之于眾。Cheil和SDS都必須公布財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和人事決定，因而可能受到激進(jìn)投資者的影響。
    
    “正是憑借交叉持股結(jié)構(gòu)，才使得李健熙和他的家族使用這么少的股份控制整個(gè)三星。”韓國(guó)商業(yè)咨詢(xún)公司CEOSCORE總裁Park Ju Gun說(shuō)，“沒(méi)有了這種結(jié)構(gòu)，李在镕完全無(wú)法獲得同樣的控制權(quán)�！�
    
    三星集團(tuán)發(fā)言人拒絕對(duì)繼任計(jì)劃和股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)表評(píng)論，也拒絕讓李氏家族的成員接受采訪。
    
    外界壓力
    
    李在镕畢業(yè)于韓國(guó)頂尖高校首爾國(guó)立大學(xué)，在三星與谷歌(595.98, 1.24, 0.21%)和蘋(píng)果公司建立良好合作關(guān)系的過(guò)程中，他立下了赫赫戰(zhàn)功。不過(guò)，韓國(guó)商業(yè)研究機(jī)構(gòu)Chaebul.com CEO Chung Sun Sup認(rèn)為，由于幾乎沒(méi)有證明個(gè)人能力，因此李在镕難以獲得與他父親相同的尊重和權(quán)威。
    
    “沒(méi)有了李健熙，市場(chǎng)對(duì)三星的未來(lái)似乎憂心忡忡�！彼�說(shuō)，“無(wú)論李在镕能否接任，繼任者的個(gè)人魅力和領(lǐng)導(dǎo)才能是否足以為其贏得李健熙那樣的支持和信任，都將打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。”
    
    三星目前為止為止并未面臨太大的外部壓力，這一定程度上源于三星電子已經(jīng)主導(dǎo)了全球手機(jī)行業(yè)。但該公司最近卻遭遇了一些阻力，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度下滑。小米等中國(guó)智能手機(jī)廠商憑借著價(jià)格低廉的設(shè)備搶奪了三星的用戶，而蘋(píng)果則在更加激進(jìn)地吸引高端消費(fèi)者。
    
    財(cái)閥歷史
    
    三星股價(jià)已經(jīng)較去年創(chuàng)紀(jì)錄的158.4萬(wàn)韓元(約合1546美元)下跌了15%。在2013年下跌9.9后，該股今年以來(lái)又下跌1.8%。
    
    “我們無(wú)法確切回答三星智能手機(jī)業(yè)務(wù)的未來(lái)前景�！睗h城大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Kim Sang Jo說(shuō)，“倘若因?yàn)槔麧?rùn)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，李在镕的控制權(quán)可能就會(huì)面臨威脅�！�
    
    數(shù)十年來(lái)，韓國(guó)政府都支持三星和現(xiàn)代這樣的財(cái)閥，希望以此加速該國(guó)的現(xiàn)代化進(jìn)程。在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)之后，正是這些財(cái)閥幫助該國(guó)走出了貧困，使之成為了亞洲第四大經(jīng)濟(jì)體。
    
    但在1997至1998年的亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，這種情況卻悄然改變。由于擔(dān)心財(cái)閥的權(quán)利過(guò)于強(qiáng)大，從而阻礙創(chuàng)新，公眾對(duì)他們的支持度開(kāi)始降低。
    
    三星本身也存在一些問(wèn)題。李健熙因?yàn)樵谙蛩�的兒子出售SDS債券時(shí)，人為壓低價(jià)格以實(shí)現(xiàn)逃稅目的，于2008年被判有罪。但他2009年獲得韓國(guó)前總統(tǒng)李明博的特赦。
    
    簡(jiǎn)化結(jié)構(gòu)
    
    “這成了一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，引發(fā)了公眾的批評(píng)�！睗h城大學(xué)的Kim Sang Jo說(shuō)。
    
    韓國(guó)總統(tǒng)樸槿惠已經(jīng)禁止了新的交叉持股，并且出臺(tái)了稅收減免政策，鼓勵(lì)財(cái)閥放松現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其持股公司的透明度。
    
    “一家上市公司采用世襲模式是十分魯莽的�！笔谞栄邮婪▽W(xué)院教授Kim Soon Gi說(shuō)，“簡(jiǎn)化企業(yè)集團(tuán)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)似乎是不可避免的。如果方法得當(dāng)，將有助于打消人們對(duì)透明度和責(zé)任的擔(dān)憂�！�
    
    韓國(guó)公平貿(mào)易委員會(huì)去年發(fā)布的報(bào)告顯示，李氏家族雖然只持有三星集團(tuán)1.53%的股份，但卻擁有49.7%的控制權(quán)。
    
    《三星文化4.0》的作者M(jìn)in Jin Gui認(rèn)為，雖然李在镕將面臨他父親未曾遭遇的挑戰(zhàn)，但他仍有機(jī)會(huì)。如果能夠成功幫助三星完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，并保住李氏家族對(duì)三星的控制權(quán)，同時(shí)讓業(yè)務(wù)繼續(xù)維持正軌，他就有機(jī)會(huì)走出父親的陰影。
    
    “解除這種錯(cuò)綜復(fù)雜的交叉持股結(jié)構(gòu)可能需要很長(zhǎng)時(shí)間，或許會(huì)長(zhǎng)達(dá)十年�！盡in Jin Gui說(shuō)，“如果李在镕能夠解開(kāi)這個(gè)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，他或許就能樹(shù)立自己的聲譽(yù)。畢竟，連他父親都沒(méi)有做到這一點(diǎn)�！�