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» 2012年12月04日 17:10 來源于 財新網(wǎng) | 標(biāo)簽：華夏銀行理財產(chǎn)品風(fēng)波 | 評論(50)中金認(rèn)為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時候破除“剛性兌付、無底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風(fēng)險偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機構(gòu)無力兜底的局面，帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險[財新網(wǎng)](記者 李小曉)中金公司今日發(fā)表題為《兜底到何時?》的研究報告，評論華夏銀行客戶投資私募產(chǎn)品無法兌付事件。中金報告認(rèn)為，假如華夏銀行最終為該事件兜底，會對金融行業(yè)乃至銀行股造成負(fù)面影響。對華夏銀行影響中金報告認(rèn)為，此事件對華夏銀行的財務(wù)影響較小，更多的是聲譽風(fēng)險。中金報告分析：從財務(wù)角度而言，若華夏銀行的聲明屬實，則銀行更多承擔(dān)內(nèi)部管理不嚴(yán)的責(zé)任，并無兌付義務(wù)；即使確為銀行代銷(中金判斷可能性較小)，按照投資合同約定，該產(chǎn)品不承諾保本不承諾收益，投資風(fēng)險應(yīng)由投資者自擔(dān)。但是，在維穩(wěn)環(huán)境和過往案例剛性兌付的背景下，不能排除華夏銀行最終兜底的可能。即使兜底，假設(shè)1.6億全部都通過華夏銀行的理財經(jīng)理銷售，則對華夏銀行2012年稅前利潤的影響約為1%。從聲譽的角度，若最終華夏銀行不兜底，中金認(rèn)為“壞名聲”可能會影響理財產(chǎn)品短期內(nèi)的銷售，但是從另一個角度，實際上幫助銀行排除了部分無視風(fēng)險、只追求收益的客戶，未嘗不是一件幸事。對行業(yè)的影響“我們認(rèn)為如果監(jiān)管機構(gòu)要求華夏銀行兜底將后患無窮。”中金報告認(rèn)為，此次華夏銀行的事件對行業(yè)而言有標(biāo)志性的意義，在產(chǎn)品并非銀行發(fā)行、渠道并非銀行代銷、高收益(11-13%)非保本條款、50萬認(rèn)購門檻等情況下，若仍然需要銀行兜底，則進(jìn)一步強化社會對銀行兜底的預(yù)期，對銀行甚至所有金融機構(gòu)是災(zāi)難性的沖擊，而且會進(jìn)一步扭曲金融體系風(fēng)險定價體系。中金認(rèn)為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時候破除“剛性兌付、無底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風(fēng)險偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機構(gòu)無力兜底的局面，帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險。中金認(rèn)為，拒絕兜底相當(dāng)于刮骨療傷，盡管需要央行運用貨幣工具平抑可能的市場波動�！氨O(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)借此標(biāo)志性事件，拒絕由銀行兜底，轉(zhuǎn)而通過市場化方式(產(chǎn)品發(fā)行方、擔(dān)保方清償，抵質(zhì)押資產(chǎn)處置，所投資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓等)解決。若通過上述方式解決，則短期內(nèi)會對市場流動性造成沖擊�！敝薪鹫J(rèn)為，“但長遠(yuǎn)而言，拒絕兜底有助于喚醒社會信用風(fēng)險意識，改善金融產(chǎn)品風(fēng)險收益不對等的現(xiàn)狀，并優(yōu)化金融資源配置�！蓖顿Y建議中金報告認(rèn)為，如果最終華夏銀行站出來兜底，對整個銀行業(yè)的估值都會產(chǎn)生影響�！叭舳档兹允亲罱K的結(jié)局，盡管金額不大，對單家銀行的財務(wù)影響也較小，但是我們認(rèn)為這預(yù)示著銀行將成為當(dāng)前各類融資渠道狂歡的最終買單者，行業(yè)發(fā)展前景黯淡，市場給予低于一倍凈資產(chǎn)的估值完全合理。”中金認(rèn)為，若事件最終能夠市場化解決，打破剛性兌付的困局，則全行業(yè)短期可能會面臨新業(yè)務(wù)和流動性沖擊，但是中期有望進(jìn)入健康發(fā)展的軌道，實現(xiàn)收益與風(fēng)險的匹配。這將令我們保持對行業(yè)發(fā)展前景的積極態(tài)度。中金認(rèn)為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時候破除“剛性兌付、無底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風(fēng)險偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機構(gòu)無力兜底的局面，帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險。說的很好。