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» 宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但從經(jīng)濟底到市場底仍需經(jīng)歷緩慢修復(fù)過程。市場消磨筑底過程中，結(jié)構(gòu)性和主題性的投資機會何在？存在哪些投資主線？11月20日，國泰君安研究所策略分析師時偉翔做客《證券時報》，與網(wǎng)友探討市場底部中的投資主線。網(wǎng)友：隨著近幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟的底部基本確認，市場底部將會在何時出現(xiàn)？時偉翔：政策的目標直指經(jīng)濟企穩(wěn)，近期的數(shù)據(jù)也表現(xiàn)出了一些穩(wěn)定的跡象。但是我們在行業(yè)和企業(yè)微觀調(diào)研過程中，看到一些行業(yè)的格局還沒有發(fā)生改變，一些企業(yè)的困境依舊。再從大的政策方向看，也是進行改革創(chuàng)新，而不是直接刺激經(jīng)濟。我們會看到中國將啟動一系列改革，目標是未來十年發(fā)展，而不是短期的經(jīng)濟波動，這反而提高了對短期經(jīng)濟陣痛的容忍度。由于股市中周期性股票占比過高，所以股指一直下跌。股市以前都是提前經(jīng)濟3到6個月見底，但現(xiàn)在這個規(guī)律只是在局部有些表現(xiàn)，在全局還沒有表現(xiàn)。我們大的判斷是在未來1到2個月將看到指數(shù)整體見底，主要的理由是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和政策調(diào)整的積極因素將緩慢顯現(xiàn)。網(wǎng)友：對于“將跌破1500”的言論，您如何看待？時偉翔：股市近100年的歷史中，連續(xù)4年下跌的只有兩個案例：一個是美國的大蕭條；一個是泰國的金融危機。美國的實際下跌時間區(qū)間是3年，所以真正意義上只有一個泰國。泰國是匯率體系崩潰，除此之外再也沒有這種案例。如果明年股市不漲，那將是創(chuàng)歷史的。100年歷史中的種種經(jīng)濟現(xiàn)象都沒辦法解釋中國的情況，所以再用經(jīng)濟數(shù)據(jù)來解釋股市，可能會出問題。至于1500點的觀點，在100年全球發(fā)展史，各種悲觀情形，都很難找到一個支撐的案例和邏輯。網(wǎng)友：中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)是不是只是一個反彈，會不會再度下滑？時偉翔：先給幾個規(guī)律：一個是15歲到64歲人口下降，沒有哪個國家經(jīng)濟增速不減緩，城市化不放慢的；一個是轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟周期形態(tài)是不可以用GDP的同比數(shù)據(jù)來刻畫的，一般是GDP一路下滑，但經(jīng)濟早就企穩(wěn)了；一個是轉(zhuǎn)型期一些進入衰退期的行業(yè)可能20年都不會好轉(zhuǎn)，一些成熟行業(yè)可能一直都沒有表現(xiàn)。所以理解經(jīng)濟的穩(wěn)定性和經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有直接關(guān)系。提供幾個標準來衡量經(jīng)濟的穩(wěn)定性：一個是結(jié)構(gòu)調(diào)整和新的增長因素有沒有表現(xiàn)出積極性，這一點我們看到金融改革的積極性比較明顯；一個是大的改革性舉措有沒有實施、見效；一個是從工資和就業(yè)觀察，是否出現(xiàn)了大的問題。我們對經(jīng)濟的判斷是，整體經(jīng)濟已經(jīng)比較穩(wěn)定，局部數(shù)據(jù)較差是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)。網(wǎng)友：如果中長期中國經(jīng)濟增速告別高增長，A股的上漲動力在哪里？時偉翔：告別高速增長，面臨兩個問題：一些大的周期行業(yè)進入成熟和衰退階段，這些行業(yè)的投資思路變成了行業(yè)重組；另一些行業(yè)快速成長，成為新的增長動力。A股上漲的動力就在于新增長因素的成長和成熟，以及衰退行業(yè)的重整。在此背景下，一般股票市場每年能提供的投資收益也就10%左右，市場運行規(guī)律發(fā)生了根本變化。網(wǎng)友：如何把握主題投資機會？時偉翔：主題投資的盈利環(huán)境有幾個：一個是政策主導(dǎo)大環(huán)境向上的，即政策主題投資；一個是股市恢復(fù)初期，主題投資優(yōu)于沒有數(shù)據(jù)支撐的周期股；一個是行情后期資金活躍度較高，行業(yè)估值較高。在其他階段這種主題投資策略可能會很受傷。另外，要注意主題和概念的區(qū)別�，F(xiàn)在大家對收益率的界定在10%左右就會撤走，所以參與這種博弈很難賺錢�？梢杂^察前期主題投資標的的收益空間，而后決定你是否參與。因為主題和概念性的炒作都是一些風格類似的機構(gòu)在做，走勢上很相似。網(wǎng)友：2000億RQFII額度獲批，其中的投資機會在哪里？時偉翔：2000億資金如果全部進股市，那相對于現(xiàn)在的資金存量來說，確實可以對股市形成支撐作用。但是，這部分資金屬于配置型資金，會在股市和債券等產(chǎn)品間進行選擇。根據(jù)我們對客戶的了解，這部分資金偏重于低估值、藍籌和消費類股票。A股本來就圈錢救國企的到現(xiàn)在還厚著臉皮騙人買股票的，實在是牛逼……到現(xiàn)在還覺得股市能漲買股票的，實在是牛逼……體制問題。。。在中國買股票？那怎么不直接都去買彩票？1500？？？ 跌到1600 我就把房子都抵押貸款去買股票了。 越是大家都看跌， 就是跌無可跌， 看跌的早已沽清， 還能怎么跌？？ 關(guān)鍵是每次都跌不到1600了啊。 我希望多些人呼喊中國股市進不得， 讓股市多跌點， 我好進貨啊。 在中國買股票？那怎么不直接都去買彩票？ 附件 1500？？？ 跌到1600 我就把房子都抵押貸款去買股票了。 越是大家都看跌， 就是跌無可跌， 看跌的早已沽清， 還能怎么跌？？ 關(guān)鍵是每次都跌不到1600了啊。 我希望多些人呼喊中國股市進不得， 讓股市多跌點， 我好進貨啊。 呵呵 當年這支票上市就漲 沒改買 后悔呀其實股市就是沙里淘金 只有10-15%的上市公司會真正實現(xiàn)融資高速成長 其中還會有一些 成長后崩塌了 <....... 然后股市跌到1000點，你洗干凈去撿肥皂？ 反正看炒股的賠錢的多，發(fā)財都能上新聞了。 Post by 天爐戰(zhàn)神薛伯陵 (2012-11-21 21:27) Post by 天爐戰(zhàn)神薛伯陵 (2012-11-21 21:27)經(jīng)濟學(xué)確實解釋不了假賬 呵 你看明白了我上的圖嗎？？早些年股市剛搞 前期全是掙的乍沒人說 當年還買還要鼓勵呢 現(xiàn)在股票越來越多 好的上市公司就越來越難找....... 呵 你看明白了我上的圖嗎？？早些年股市剛搞 前期全是掙的乍沒人說 當年還買還要鼓勵呢 現(xiàn)在股票越來越多 好的上市公司就越來越難找 再一個 國內(nèi)投資的意識真的很淡薄 其實就算我當年買了這支票 我估計也放不了十年 能掙個200-300%肯定就捂不住了股市早已經(jīng)過了遍地是黃金的年代了，這年頭踩到地雷股都很正常比如最近的酒鬼酒圈錢的玩意。。。好幾個同學(xué)被套了。。。以前是我不想和他們談股市 現(xiàn)在是他們不想和我談股市了 哈哈沒點內(nèi)部消息還是別淌這渾水了，輸?shù)难澴佣急话橇擞终f如果解套了怎樣怎樣，滑稽的一逼